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国盛计谋:三重驱动力正推动行情回归科技主线

2020-07-07 发布于 珲春新媒体
 

  焦点观点

宏融信  计谋观点:短期打击勿扰,三季度科技行情将开启

  疫情重复与海外颠簸打击有限,A股主要抵牾在于结构而不在仓位。只管近期表里疫情与海外颠簸有重新抬头迹象,但一方面疫情中心由西欧向经济影响力较低的区域转移;另一方面,外资增配中国资产的趋势不会轻易改变,对于A股资金面打击有限。在充裕的增量资金与资本市场革新预期动下,A股指数级别风险不大,焦点抵牾不在于仓位而在于结构。

  当前,三重驱动力正推动行情回归科技主线:起首,近期海外开释出和缓的信号,短期内有望缓解外部情况对科技板块的制约;其次,下半年科技发展板块景心胸有望边际改善。1、疫情中心已由美国、欧洲等转移到对需求负面影响相对小一些的区域,西欧焦点经济体“爬坑式”苏醒仍将延续;2、8、9月消费电子旺季即将到来;3、5G建设加速;4、新能源车海内消费已在修复,欧洲销量同比也有望在下半年回暖。第三,近期科技创新政策连续加码,将进一步助力科技行情。

  投资计谋:科技发展是中长期主线,三季度科创板牛市有望开启。1、三季度科创板牛市有望开启,成为行情主线。2、科技发展:存眷国产替换、新能源产业链、新基建、消费电子。3、对于绝对投资者,医药和消费板块并未泡沫化,器重其中长期设置价值。

  7月金股组合:

宏融信  三七互娱:海内游戏流量运营龙头,买量+传奇奇迹类游戏的模式动员业绩高增,《荣耀大天使》有望近期上线带来催化;

宏融信  卫宁康健:医疗信息化龙头,推出Wenix中台云架构产物,在医院信息化领域将加速转云步调,实现订单项目制到订阅付费商业模式的变化;

  华西股份:索尔思入驻,国产高端光芯片生力军;

宏融信  精研科技:MIM龙头,MIM工艺加速切入可穿着领域,传动及散热两大相干事业部建立,精密制造平台型企业成型,20-21年有望继续跨越式增长;

  晶澳科技:Q3组件环节排产率高,行业逐步回暖,下半年需求望超预期;

  鸿路钢构:公司为钢结构制造加工龙头,范围效应突出,成本上风显著,产能储备雄厚,未来上风有望不停扩大,业绩预计连续较快增长;

  科斯伍德:全关闭业务新校区落地,招生增长可期;

  捷昌驱动:北美需求韧性好于预期,关税宽免迎红利拐点;

  温顺石油:看好公司未来在站点快速扩张下带来的连续发展性;

  弘大爆破:两型军贸导弹定型、订单可期,依托特有的混改机制正向军工平台跨越式发展;

宏融信  南都物业:海内领先的第三方物业服务公司,目前估值低估。

  风险提示:1、肺炎疫情影响加剧;2、海外市场颠簸加剧;3、宏观政策和羁系情况超预期变化。

  陈诉正文

  7月计谋设置发起

宏融信  疫情重复与海外颠簸打击有限,A股主要抵牾在于结构而不在仓位。只管近期表里疫情与海外颠簸有重新抬头迹象,但一方面疫情中心由西欧向经济影响力较低的区域转移,对全球经济的拖累边际弱化;另一方面,外资增配中国资产的趋势不会轻易改变,对于A股资金面打击有限。在充裕的增量资金与资本市场革新预期动下,A股指数级别风险不大,焦点抵牾不在于仓位而在于结构。

  当前,三重驱动力正推动行情回归科技主线:

  起首,近期外部制约出现和缓信号。5月美国对华科技战升级以来,一度成为市场最主要的担心。但近期,英国政府要求电信运营商确保富足的华为装备库存,德国电信也与华为签署5G合同。美国也对制裁政策举行修改,允许本国企业与华为互助,配合参与5G尺度的制定。在此前海内投资者已做好最坏计划的基础之上,近期海外开释出和缓的信号,短期内有望缓解外部情况对科技板块的制约。

  其次,下半年科技发展板块景心胸有望边际改善。1、疫情中心已由美国、欧洲等转移到对需求负面影响相对小一些的区域,西欧焦点经济体“爬坑式”苏醒仍将延续;2、8、9月消费电子旺季即将到来。5G手机有望强势驱动,本年以来市场份额连续上升。后续随着苹果5G新机公布,有望再度动员产业链相干企业受益;3、5G建设加速。中兴通讯设计开发的7nm芯片已范围量产并在全球5G范围部署中实现商用,同时5nm芯片正在技能导入;4、新能源车海内消费已在修复,欧洲销量同比也有望在下半年回暖。

  第三,近期科技创新政策连续加码,将进一步助力科技行情。6月8日证监会重启科技主题ETF批复。6月12日创业板注册制细则落地。6月19日上交所又宣布推出科创板50指数,同时宣布革新上证综指体例规则,将科创板企业纳入指数身分。有望推动相干科创企业得到市场资金增持。同时,6月18日央行调降14天逆回购利率20bp,时隔2个月再次降息也有望排除市场此前对于利率上行的担心。

  投资计谋:科技发展是中长期主线,三季度科创板牛市有望开启。

  1、三季度科创板牛市有望开启,成为行情主线。

宏融信  2、科技发展:存眷国产替换、新能源产业链、新基建、消费电子。

  3、对于绝对投资者,医药和消费板块并未泡沫化,器重其中长期设置价值。

  风险提示:1、疫情发展超预期;2、宏观经济超预期颠簸。

  7月金股组合:

  1、三七互娱(传媒)

  当前时点仍首推游戏板块。此前游戏公司股价体现一般,主要缘故原由在于市场担心陪同复工复产游戏玩家的在线时长将减少,并导致2020年剩余季度板块业绩会出现环比连续下滑。但是我们认为游戏板块各公司业绩具有较强韧性,单就2季度看,我们认为在1)海外业务带来增量2)新游戏上线带来增量流水和利润3)老游戏孝敬稳定红利能力的三重驱动下,Q2游戏公司业绩仍将维持高位,不太可能出现市场担心的大幅环比下滑,三七互娱预告公司20H1归母净利润同比增长35.52%-45.2%,对应20Q2单季度红利6.7-7.7亿元验证我们的观点,因此我们认为当下是设置游戏的良好时间点。

  公司游戏运营能力不停增强,现金流连续改善。“量子”和“天机”体系投入使用使得公司投放推广效率、运营分析和客服效率大幅提升,提高人效和ROI。公司2019年在海内移动游戏刊行市场的市场占据率进一步升至10.44%,预计在2020年刊行三十余款精品游戏,涵盖RPG、卡牌、SLG等差别品类,联合公司的长线运营能力和对玩家的充实理解,公司投放能力不停增强,现金流连续改善,20Q1公司谋划性现金流净额同比增长1009.88%至17.5亿元。

  2020H2产物储备富厚,后续将进入大作麋集上线期。《末日沙城》、《荣耀大天使》、《斗罗大陆3D》等新游戏预计将于下半年上线,为公司H2业绩提供充实支持。同时2020H2预计将在海外市场刊行《FinalOrder》、《希望》、《第五都会》等精品游戏,海外市场的打开为公司长期发展提供更辽阔空间。

  存眷5G新趋势,加码结构云游戏。2020年1月公司与华为公司签署互助协议,未来双方将围绕5G网络、ARM安卓云游戏等领域开展深度互助。3月31日《永恒纪元》云游戏版本正式上线运营,别的公司部门已上线和在研游戏的云版本已在制作当中,预计年内将推出更多的自研云游戏。

宏融信  投资发起:我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为27.9/34.6/41.9亿元,同比增长32%/24%/21%,对应 EPS1.32 /1.64/1.99元,对应PE33/27/22X。维持“买入”评级。

宏融信  风险提示:游戏内容不达预期,行业羁系趋严。

  文中观点依据国盛证券研究所已公布的研究陈诉,详细内容及相干风险请详见2020年3月2日公布的《三七互娱:手游行业第三极,优质精品游戏开发海外山河》完备版陈诉。

宏融信  2、卫宁康健(计算机)

  公布Winex中台产物,期待转云加速。公司公布数字化中台产物Winex,Winex是由业务中台、数据中台和技能中台组成的医疗数字化转型平台,为医疗服务提供共性的基础资源。同时提出“1+X”战略,即在“1”其中台的支持下,全力打造更快速相应市场、更贴适用户需求、传统与创新融合的各种“X”场景化解决方案。Winex产物在中台架构上,为集团化、区域医疗、SaaS模式、超大型医院,提供大范围的漫衍式部署;推出WxP交付云平台,提供了支持中心、交付中心、运维平台、指控平台及运营平台,而且WiNEX的APP Store,更新每个产物的新版本、新功效,实现云端交付,实现数据化服务。

宏融信  医疗信息化建设进程加速,公司市场份额龙头集中。政策连续推出支持“互联网++”医疗的制度确立和配套支持,医保局建立将加速医院信息化互联互通建设,天下医保局信息化与医疗大数据尺度化的建设,同时在DRGs局势所趋下,医疗信息化的建设空间还将扩张,建设进程也将加速。随着WINEX产物的推出,进一步提高医院端信息化产物的产物化率,缩短交付周期,加速商业模式转型。订单保持快速增长,新增中标1,000万元以上项目41个,预收款余额为1.76亿元,同比增长-13.87%。

宏融信  疫情推动“互联网+”医疗期间到来,公司领跑“互联网+医疗康健”板块。2019年纳里康健承建6个省级互联网医院羁系平台,约占天下建成/在建省级互联网医院羁系平台案例的1/3;累计接入海内医疗机构4,000余家,其中通过互助共建模式已取得医疗机构执业允许证的互联网医院共89家;实现业务收入6,473.08万元,同比增长17.31%,净利润-1,501.88万元,同比降落52.28%。卫宁互联网单体报表实现业务收入1,899.01万元,同比增长0.78%,净利润-547.53万元,同比降落10,629.42%。卫宁科技实现业务收入1,725.28万元,同比增长40.02%,净利润-6,091.23万元,同比降落87.07%。“药联体”互助成员近8万家,用户漫衍于天下30个省市自治区;互助保险公司达60余家,管理保费金额超40亿元。2019年,钥世圈实现业务收入17,929.21万元,同比增长105.07%,净利润-916.24万元,同比增长1.18%。

宏融信  投资发起:我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为5.89/9.25/12.58亿,思量到海内医疗信息化市场相较美国仍处于低级阶段,卫宁作为龙头公司市场份额连续提供,美股公司Carena、VEEVA System等公司的ps基本都在30倍左右,公司发展空间巨大,维持“买入”评级。

  风险提示:电子病历政策推动力度不达预期;医院信息化投入不达预期;要害假设可能存在偏差的风险

宏融信  详细分析详见2020年4月7日公布的《卫宁康健:2019谋划性现金流高速增长,2020Q1订单快速恢复》陈诉。

宏融信  3、华西股份(通讯)

宏融信  行业需求高景气+索尔思收入回暖+利润率苏醒。利润弹性有望未来逐步开释,光通讯投资逻辑下,边际变化最紧张。索尔思有望从18-19年的谋划不善中逐步走出。(管理层更换+新产物线导入+芯片自供占比提升)

  高端光芯片海内曙光。光芯片是光模块行业最焦点瓶颈,索尔思有望弥补海内高端光芯片空缺。之前光芯片集中于海外厂商诸如Oclaro、住友、三菱等厂商,海内厂商主要集中于低速率产物。

宏融信  索尔思光电弥补了海内无高速率激光器芯片生产能力的空缺,在台湾新竹有InP激光器及相干组件,新的金坛晶圆厂也将逐步投入使用,总投资将凌驾5000万美元,将具备MOCVD晶圆生长、芯片封装以及OSA器件生产等能力,将成为索尔思未来对外贩卖芯片和TO等业务的紧张支持。

  红利预测:思量索尔思并表,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.41亿元/4.55亿元/6.60亿元。对应估值为39/21/14倍。我们给予公司目标价17.9元,对应2021年35倍PE,初次笼罩,给予“买入”评级。

  风险提示:光通讯行业需求不及预期,收购存在不确定性。

  文中观点依据国盛证券研究所已公布的研究陈诉,详细内容及相干风险请详见2020年6月12日公布的陈诉《国盛通讯| 华西股份000936:索尔思入驻,国产高端光芯片生力军》陈诉。

  4、精研科技(电子)

  1)公司研发投入、产能扩张加速,20Q3起有望迎来跨越式增长。2019年公司研发用度同比大幅增长45.5%,占营收比重提升至10%以上。产能方面,公司连续炉数目由2017年底9-10条扩增至2019年底17-18条。目前公告可转债进一步扩建MIM产能,我们认为产能扩充反应了公司对未来订单的积极应对与信心。

宏融信  2)2020年MIM工艺手机单机价值量有望进一步提升。我们认为随着5G升级及多款新机型公布,手机厂商将普遍面临BOM表增长。我们预计MIM工艺依附自身设计自由度高、量产能力强等特点,有望大幅降低庞大结构小件成本,完善契合手机厂商高速反馈+成本控制需求,手机单机价值量有望进一步提升,有望从摄像头支架、折叠屏铰链向其他高价值量领域延伸。

宏融信  3)MIM工艺加速切入可穿着领域,业务界限大幅扩张。根据目前部门应用于可穿着部件的产物单价举行测算,我们预计可穿着装备将大幅提升MIM加工市场空间。公司作为MIM工艺龙头厂商,有望深度受益可穿着装备升级红利。

宏融信  4)紧跟5G期间需求,建立传动及散热两大相干事业部,打造精密制造平台型企业。公司从2018年起开始陆续结构传动结构及散热业务,2019年正式建立两大相干事业部,散热方案顺遂突破。我们预计随着这两大新业务陆续结构结果,精研科技作为精密制造平台型企业即将成型。

  风险提示:行业下游需求不达预期、工艺推广进度不达预期。

  文中观点依据国盛证券研究所已公布的研究陈诉,详细内容及相干风险请详见2020年5月12日公布的《精研科技:精密制造平台型企业》完备版陈诉。

宏融信  5、晶澳科技(电新)

宏融信  竞价范围到达25.97GW,超出市场预期,度电补贴降至0.033元/kwh,组件代价已降至1.5元/w,竞价项目经济性强,大部门项目有望在年内完成。根据国度能源局公布的2020年光伏竞价项目结果,2020年被纳入国度竞价补贴范围的项目到达25.97GW,前期市场对海内竞价项目的预期在20GW左右,本次竞价结果超出市场预期。从本次的补贴强度来看,本次加权平均度电补贴强度约为0.033元/kwh,相比2019年的0.065元/kwh降低0.032元/kwh。随着产业链成本的降落,目前高效PERC组件代价已降至1.5元/w,竞价项目经济性强。项目延迟一季度并网会降低0.01元/kwh补贴,延长两季度并网会取消补贴资格。思量到本年度电补贴强度低,海内项目有望大部门在年内并网。

  海表里需求苏醒,产业链代价维持稳定。根据solarzoom统计,4月海内光伏出口到达5.46GW,同比减少5%,5月光伏组件出口环比上升9%。思量到4、5月正逢海外疫情岑岭,出口数据体现超出市场预期。随着竞价项目清单公布,竞价项目有望开始启动。本年天下新能源消纳监测预警中心表示2020年天下新增光伏消纳能力48.45GW,整年需求有望稳步增长。随着海外需求逐步苏醒,整年需求有望超预期。从7月产业链代价来看,7月隆基股份和通威股份的硅片和电池片定价相比6月维持稳定,行业需求逐步苏醒。

宏融信  组件龙头完成一体化结构,集中度有望连续提升。晶澳科技为全球组件龙头,公司完成从硅片到组件一体化结构,预计到2020年底,公司组件产能将凌驾16GW,且硅片和电池片产能占组件产能80%,巩固公司行业领先职位。从本年全五月出口数据来看,前七大厂商出口数据市占比已经到达63.3%,相较客岁整年有有明显提升。晶澳科技排名一直位列前茅。长期来看,在龙头企业品牌、可融资性和资金实力的配景下,组件厂商集中度有望继续提升,竞争格式继续优化。

  晶澳科技业绩有望稳定增长,当前估值较低,发起存眷。预计公司2020年实现收入252.80亿元,实现归属母公司净利润13.41,对应2020年PE18倍左右。从同比公司来看,光伏龙头企业估值中枢在20~25倍左右,晶澳科技估值相对较低,发起存眷。

  风险提示:全球需求不及预期,组件贬价幅度超预期。

  文中观点依据国盛证券研究所已公布的研究陈诉,详细内容及相干风险请详见2020年6月29日公布的陈诉《海内竞价项目落地,整年需求有望超预期》陈诉。

  6、鸿路钢构(修建)

宏融信  1)装配式修建行业刚从前两年的政策引导培育期进入到开端发展期,未来渗出率仍有较大提升空间,行业需求端还具有较大发展空间;

  2)公司目前在制造环节的竞争上风和品牌上风开端建立,未来在钢结构制造环节的市占率另有较大提升空间;

  3)公司的范围成本上风将随着范围的扩大而连续增强,同时,精细化管理能力及其形成的壁垒还在不停被市场熟悉历程中;

  4)就估值而言,比年来诸多的案例已经充实说明并不能简朴用PEG=1来划定公司市盈率的上限,中长期发展空间大、竞争上风及其壁垒明确的公司每每能得到市场的连续认可,大幅突破这一水平。

  因此,我们认为行业和公司仍处于发展初期,公司的竞争上风还将随着发展不停强化,估值虽已从最初的明显低估履历了明显的修复,但未来仍存较大的潜在扩张空间。预测20/21/22年公司归母净利分别为6.5/8.1/9.8亿元,EPS分别为1.25/1.54/1.87元(19-22年CAGR为20.5%),当前PE分别为22/18/15倍,维持“买入”评级。

  风险提示:产能利用率不及预期风险;钢材代价颠簸风险;竞争增长风险。

  文中观点依据国盛证券研究所已公布的研究陈诉,详细内容及相干风险请详见2019年12月31日公布的《鸿路钢构:钢构制造龙头快速发展,范围上风将连续强化》完备版陈诉。

  7、科斯伍德(教诲)

  公司3月9日全资收购龙门教诲后,股权结构和公司治理结构更为明了。股权结构方面,思量定向可转债全部转股,则公司董事长吴贤良持股28.3%,为第一大股东及实控人;原龙门教诲首创人及管理团队持股19.9%。公司管理方面,上市公司董事长卖力整体谋划战略决议以及教诲产业天下范围延伸,原龙门教诲管理团队卖力教研偏向掌握、西宁静关闭校区一样平常运营以及及外延扩张和师资支持。我们认为完成收购后的治理结构对于公司长期发展非常紧张,公司并购龙门教诲后公司治理结构清晰是我们推荐科斯伍德的第一点来由。

宏融信  龙门教诲自身具备极高的竞争壁垒。龙门教诲业务架构出现一体两翼发展,全关闭中高考补习培训业务为焦点,2019年收入占比到达59.2%。K12课外培训和教辅软件贩卖为全关闭业务提供市场拓展及技能支持。我们认为全关闭培训业务竞争壁垒包括三点:

宏融信  其一是准确的细分赛道定位,准确聚焦“中西部、中高考、中等生”群体,这部门群体直面升学压力,具有较强的提分升学需求,到场培训有较强的结果指向性,公司准确定位这部门群体现实上与市场上众多的平凡K12培训机构形成差异化竞争。

宏融信  其二是优质教学联合严酷管理带来的提分能力保障,龙门教诲全关闭培训接纳“导师+讲师+班主任+分条理滚动教学+科学化管理”的五加教学模式,其中导师+讲师确保师资质量,分条理滚动教学确保教学内容与学生水平相匹配,班主任+准军事化管理确保学生日通例律作息及学习专注度。在2019年高考中,龙门教诲全关闭培训旗放学生一本升学率约53%-56%,二本以上升学率高达约93%-96%,学生提分效果显著。

  其三是我们认为全关闭培训模式的辐射范围和红利能力是要显著高于平凡K12培训机构的。招生范围方面,目前龙门教诲全关闭培训5大校区全部位于西安,招生范围可辐射至陕西全省及其他中西部区域,辐射范围要显著大于平凡K12培训机构。红利能力方面,我们测算西安当地的校区仅需约1年时间即可到达盈亏平衡,预计稳态净利率靠近40%,也显著高于平凡K12培训机构10%-20%的净利率水平。

  我们看到龙门教诲全关闭培训的极高竞争壁垒实质上已经得到了体现,好比5大校区校园利用率靠近饱和、2019年生均学期学费显著提升15.1%、高收费班型学生占比提升以及贩卖用度率仅2.5%等,都是其竞争壁垒的体现。

宏融信  我们认为公司焦点业务有很好的发展性。起首从空间来看,我们测算陕西省每年高考往届生的人数约为5.5万人,目前龙门教诲全关闭高考补习培训在校人数约7000人,另有较大的提升空间。我们也看到公司上周签署了西安新校区——莲湖校区园地,进一步扩大招生能力,7-8月招生增长可期。如果看的再久远些,全关闭业务的异地复制值得期待。异地复制历程中龙门教诲或将接纳职普融合的情势,也就是收购民办营利性职业高中或中专牌照,招收职高或中专学生的情势举行复制。职普融合的利益在于,中职学生与龙门教诲目标客群的匹配度高,均为“中等生”或“中差生”群体;龙门教诲教学和管理方面的上风有用弥补中职学校文化课教学单薄、管理疏松的毛病,从而提升学校招生能力;别的,龙门教诲利用对方的牌照举行可以减少异地复制历程中因口碑尚未建立造成的招生困难。

  红利预测方面,我们思量龙门教诲全关闭业务未来的扩张复制,而且思量龙门教诲2020年4月开始全面并表,预计上市公司2020-2022年实现归母净利润1.81/2.56/2.94亿元,CAGR为27.6%,现价对应2020年28倍PE,维持“买入”评级。

宏融信  风险提示:受疫情影响公司业绩低于预期;K12课外培训政策羁系趋严,关闭培训异地扩张恐受限定致拓展速率不达预期;报名人数增长不达预期;油墨业务订单需求降落。

  文中观点依据国盛证券研究所已公布的研究陈诉,详细内容及相干风险请详见2020年4月28日公布的《公司研究:年报点评陈诉(300192.SZ科斯伍德)-龙门兑现发展,全面归并开启新篇章》完备版陈诉。

  8、捷昌驱动(机械)

  可升降办公桌用线性驱动体系需求逐步反弹;居家办公应用场景延伸,疫情对需求端现实影响或好于预期。【1】下游复工推进,可升降办公桌消费需求预期提振。跟踪海内线性驱动体系厂商排产情况,6月以来产能利用率环比显著提升,处于加班赶工状态。【2】前期居家办公驱动,线上渠道对接的小我私人消费需求提振。乐歌股份预计Q2线性驱动系列产物贩卖同比增长约215%;境外电商贩卖同比增长68%。【3】北美之外,欧洲市场逐步渗出,打开可升降办公桌用线性驱动体系产物增量空间。

  关税宽免增强利润弹性,二季度海外红利能力预期修复。3月23日公司公告,接获USTR通知,公司部门对美出口智慧办公类产物在排除加征清单范围内,排除有用期自2018年9月24日至2020年8月7日。公司净利润弹性预期极大增强。①直接退税金额预期在9000万元左右;②出口北美产物毛利率预期大幅改善。根据我们测算,免征关税后,公司综合毛利率约较先前加征关税情况提升8%左右,Q2预期迎来红利拐点。

宏融信  线性驱动体系具备通用属性,看好横向拓展下的长期连续增长性。【1】升降办公桌用升降体系预期有用支持公司近三年30%左右增长,焦点驱动力来自北美市场总量连续扩容叠加公司欧洲大客户逐步突破;【2】看好医疗、光伏、家居等多元应用场景对于长期增长的有用支持。当前看,疫情刺激电动病床消费需求。

  红利预测与估值。预计公司2020年公司归母净利润为4.16亿元,对应当前股价PE为28.4倍。

宏融信  风险提示:加征关税带来的出口产物不确定风险;西欧疫情连续影响终端需求。

  文中观点依据国盛证券研究所已公布的研究陈诉,详细内容及相干风险请详见2020年4月21日公布的《捷昌驱动:收入高增,存眷二季度红利拐点》陈诉。

  9、温顺石油(化工)

  民营加油站龙头:公司是海内首家上市的民企加油站企业,驻足于湖南长株潭区域,拥有30座自营加油站及9座特许谋划加油站,拥有库容为2.95万立方平米的湘潭油库,制品油周转量已经到达40余万吨,拥有1条铁路专线使用权、25辆差别吨位的油罐车。

  加油站行业革新和提升空间大:2019年海内共有凌驾10.6万座加油站,制品油零售市场范围凌驾3万亿,市场空间巨大。加油站本质是贩卖油品的零售行业,利润率取决于制品油售价及采购成本,受国际原油代价及制品油代价影响很小,具备刚需、高频的消费属性,同时存在一定品牌效应和区域独占性。我们认为谋划加油站的焦点在于提升资产周转率、成本控制能力以及差异化的营销和服务手段。目前“两桶油”垄断了海内46%的加油站,市场竞争尚不充实,行业存在市占率提升,服务改善及谋划效率提高的诉求,这就给予了民营加油站迅速扩张的土壤。

  公司赛马圈地进入快速发展期:公司是海内民营加油站第一股,谋划效率及红利能力高,2019年公司日均加油量为18.16吨,较中石油和中石化分别高80%和66%,净利率8.3%,也显著高于两桶油2~3%的净利率水平。资金实力是民营加油站的主要短板,我们认为公司现在已经具备了一定品牌效应,上市之后将会加速赛马圈地,通过新建、租赁及并购等多种方式快速发展加油站点,在扎根湖南省区域市场的基础上,逐步开拓省外市场,商业模式可复制的空间还很大,我们看好公司成为民营加油站行业性龙头。

宏融信  营销及服务组合拳快速提升单站销量:公司收购或租赁站点后对同一个站点销量提升非常明显,从公司2018年建立的四家加油站的情况来看,颠末几个月到半年的谋划提升,2019年日均销量分别有16%、17%、39%、40%的增长,主要得益于公司差别化的定价计谋、互联网式营销手段以及“海底捞式”服务,不停增强对零售用户的粘性和吸引力,同时依赖代价上风,对滴滴等营运车辆形成了非常强的周转率及粘性。

  红利预测与投资发起:我们预计公司2020~2022年的归母净利润分别为2.10、2.98及3.99亿,分别对应29.0、20.5及15.3倍PE,初次笼罩,给予“买入”评级。

宏融信  风险提示:国际原油代价短期内急剧颠簸、竞争加剧导致零售产物代价下滑的影响、扩张进度不及预期、管理人才稀缺的压力。

  文中观点依据国盛证券研究所已公布的研究陈诉,详细内容及相干风险请详见2020年6月17日公布的《民营加油站龙头,赛马圈地进入加速发展期》陈诉。

  10、弘大爆破(军工)

宏融信  1)国度战略格式角度:半导体仅仅是中国追赶他国,而导弹才是大国真正掰手腕的利器。没有导弹的“拳头护航”,哪来科技产业的“放心发展”。大国博弈加剧配景下,国防利器的估值溢价凸显。

  2)行业横向比力角度:传统主业不受宏观经济下滑影响,内需型+逆周期品种,19~20年净利润都维持40%以上增速,而且谋划性现金流非常好;军贸产业是全球地缘政治问题突出配景下最受益的主线,有巨大发展空间+高利润模式,走军贸赛道是国际军器商巨头发展的紧张基因。

  3)军工革新开放角度:HD-1的发展模式是国防科学技能红利开释的范例。国度知识产权局在5月15日指出要加速国防知识产权转移转化事情,HD-1的固体冲压发动机是全球领先的硬科技,其产业落地对于军工产业的发展具有先锋作用,加上弘大特有的混改机制军工国企平台,可以不停吸引军工的高端技能与人才的红利到此举行开释。

  4)发展空间角度:军贸导弹的订单增长空间巨大,预计1个导弹旅的订单范围约莫有165亿元,而且可以从1个国度卖向全球多国。目前弘大已经不是简朴的单品发展逻辑,正向军工平台跨越式升级发展,滚动式发展系列化、多品种的军贸产物,发展空间非常稀缺。

宏融信  风险提示:1)军贸导弹定型进展低于市场预期;2)订单进展低于市场预期。

宏融信  文中观点依据国盛证券研究所已公布的研究陈诉,详细内容及相干风险请详见2020年1月31日公布的《弘大爆破:天时地利人和,打造军贸赛道第一股》陈诉及2020年5月7日公布的《弘大爆破:6大稀缺性》陈诉。

  11、南都物业(中小盘/地产)

  1)物业行业市场空间巨大。城镇化将带来衡宇竣工面积的不停增长,为物业行业发睁开拓辽阔空间。根据中国指数研究院数据,预计到2020 年,天下物业管理面积到达235亿平方米,天下基础物业管理市场范围约为1.2 万亿元。物管行业的雪道又厚又长,具有非常好的发展远景。

  2)公司是领先的第三方物业管理企业。截至2020年第一季度,公司累计总签约项目499个,累计总签约面积6,074.11万平方米。2020年,公司被评为物业服务百强第15名。

宏融信  3)和国企互助,扩展谋划半径。公司和国企强强互助,向外输出优秀的管理能力,与之江城投建立南郡商业,推进旧城改造等都会空间管理服务,与建信住房建立建信大悦,专注公租房物业服务,与政府配景公司互助有利于公司项目迅速外拓。

  4)当前估值低估。我们预测公司2020-2022年归母净利润为1.36/1.68/1.98亿元,对应30倍、25倍、21倍,与可比公司相比,公司估值偏低。

  风险提示:劳务成本上涨风险、未能全部收回物业费风险、市场竞争加剧风险、房地产调控风险。

  文中观点依据国盛证券研究所已公布的研究陈诉,详细内容及相干风险请详见2020年6月1日公布的《南都物业:辽阔天地,大有可为》陈诉。

  风险提示

  1、肺炎疫情影响加剧;2、海外市场颠簸加剧;3、宏观政策和羁系情况超预期变化。

(文章来源:国盛证券)

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